一、周五（6月20日），A股縮量震蕩，科技股全線走低。AI應(yīng)用領(lǐng)跌原因：短期遇冷與結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)

1. 市場表現(xiàn)

   • 創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159363）：6月20日收跌2.21%，失守5日與10日均線，成交1.26億元。領(lǐng)跌個股包括中文在線（-8.76%）、萬興科技（-7.43%）等AI應(yīng)用股。

   • 資金動向：盡管板塊下跌，ETF當(dāng)日凈申購2600萬份，盤中溢價交易頻現(xiàn)，顯示資金逢低布局意愿較強。

2. 下跌核心原因

   • 商業(yè)化困境：近期社交AI應(yīng)用（如星野、貓箱）下載量與廣告投放量雙降，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，訂閱模式對用戶吸引力不足。2025年已有193款A(yù)I應(yīng)用關(guān)停，反映行業(yè)“速生速朽”現(xiàn)象。

   • 成本壓力：AI應(yīng)用依賴大模型API，用戶規(guī)模與成本正相關(guān)，中小團(tuán)隊難以承受高額賬單，導(dǎo)致現(xiàn)金流斷裂。

   • 技術(shù)替代風(fēng)險：大廠AI助手（如豆包、微信智能體）正整合垂直應(yīng)用功能，擠壓獨立應(yīng)用的生存空間。

⚙️ 二、算力硬件逆勢走強：AI基建的確定性支撐

盡管應(yīng)用端疲軟，算力硬件板塊表現(xiàn)堅挺：

• 個股亮點：金信諾漲超6%，中際旭創(chuàng)、潤澤科技等跟漲。

• 驅(qū)動邏輯：全球AI訓(xùn)練與推理需求共振，光模塊、銅纜等硬件受益于海外云廠商資本開支高增（如騰訊一季度AI相關(guān)投入230億元）。

• 機構(gòu)觀點：中信證券與華西證券均指出，光模塊行業(yè)低估值、高景氣，中期增長確定性明確。

下表總結(jié)了近期AI板塊內(nèi)部分化表現(xiàn)：

🤖 三、華為鴻蒙智能體的突破：能否點燃行情？

華為在6月20日開發(fā)者大會（HDC2025）發(fā)布鴻蒙智能體框架（HMAF） 與 小藝智能體開放平臺，標(biāo)志著鴻蒙系統(tǒng)進(jìn)入“Agent時代”。其核心創(chuàng)新點包括：

1. 技術(shù)架構(gòu)升級

   • 系統(tǒng)級智能中樞：小藝作為“中控大腦”，可拆解復(fù)雜任務(wù)并調(diào)度多智能體協(xié)同（如天氣助手聯(lián)動出行建議）。

   • 多模態(tài)交互入口：用戶通過語音、導(dǎo)航條等一句話直達(dá)智能體，縮短使用路徑。

   • 跨應(yīng)用協(xié)同協(xié)議：基于A2A（Agent-to-Agent）協(xié)議，實現(xiàn)跨設(shè)備服務(wù)（如深航訂票自動推薦酒店）。

2. 生態(tài)賦能潛力

   • 降低開發(fā)門檻：平臺提供50+系統(tǒng)插件、自然語言創(chuàng)建工作流，支持LLM/工作流/A2A多種開發(fā)模式。

   • 首批應(yīng)用落地：50+先鋒智能體即將上線，覆蓋天氣、音樂、航空（如喜馬拉雅“小雅助手”、深圳航空“深航飛飛”）。

3. 行情催化預(yù)期

   • 短期關(guān)注點：能否解決AI應(yīng)用“工具化”痛點，轉(zhuǎn)向主動服務(wù)與場景協(xié)同。

   • 長期價值：若形成“開發(fā)-分發(fā)-用戶”閉環(huán)，或重構(gòu)應(yīng)用生態(tài)，推動AI從“功能模塊”升級為“自主智能伙伴”。

📈 四、機構(gòu)觀點與行情展望

1. 分歧中的共識

   • 謹(jǐn)慎派：AI應(yīng)用商業(yè)化仍需驗證，短期需警惕估值泡沫（如社交AI用戶留存率低）。

   • 樂觀派：國泰海通證券認(rèn)為，大模型降價加速應(yīng)用爆發(fā)；財信證券預(yù)計2025年中報起國產(chǎn)AI硬件業(yè)績釋放。

2. 布局邏輯建議

   • 算力硬件：光模塊、服務(wù)器等基建環(huán)節(jié)受益于全球AI資本開支，具備業(yè)績支撐。

   • 應(yīng)用端機會：聚焦鴻蒙智能體生態(tài)的落地進(jìn)展（如接入廠商的股價催化），以及辦公、教育等強場景化領(lǐng)域。

💎 結(jié)論：鴻蒙智能體或是“火種”，但行情持續(xù)性需觀察

• 短期影響：鴻蒙智能體通過技術(shù)革新與生態(tài)整合，有望提振市場對AI應(yīng)用的信心，帶動板塊情緒修復(fù)，尤其關(guān)注接入華為生態(tài)的合作伙伴。

• 長期關(guān)鍵：需驗證智能體的用戶粘性與商業(yè)化效率。若小藝開放平臺能形成“開發(fā)者-用戶”正循環(huán)，或引領(lǐng)AI應(yīng)用從“單點工具”向“協(xié)同網(wǎng)絡(luò)”躍遷，真正點燃行情。

• 策略建議：逢低布局算力硬件（高確定性）+ 跟蹤鴻蒙智能體落地節(jié)奏（高彈性），重點關(guān)注ETF（159363）資金流向及成分股中算力龍頭的業(yè)績兌現(xiàn)�；�金投資有風(fēng)險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金投資須謹(jǐn)慎。