騰訊在發(fā)布了第三季度財報后的第一個交易日股價大跌，降至319.80港元，相關于2019年1月2日收盤價的306.60港元，上升4.3個百分點。　　

而同期，騰訊作為是第一大股東的美團，股價卻從41.20港元上漲到93.75港元，上升127.5%，京東股價從21.27美元上漲到33.57美元，上升57.8%。截至發(fā)稿，阿里巴巴市值比騰訊高出近1000億美元。不同范疇不同公司對經(jīng)濟增加放緩的反映是不同的，而這種不同幾乎悉數(shù)反映在騰訊這家多元化公司上。詳細到“增收”的范疇中，未來能夠持續(xù)還有待調查。

微信撐起廣告收入　　

我們看到騰訊三季度網(wǎng)絡廣告收入同比增加13%至人民幣184億元。關于這一數(shù)字，市場上略有悲觀，但筆者以為，至少要看到事務兼并的成果。三季報顯現(xiàn)，騰訊社交及其他廣告收入于本季增速加快，其收入達人民幣147億元，同比上升32%。這背后的原因有兩點，一是騰訊內部的整合，將廣告銷售和營銷服務部門兼并，方便了微信朋友圈、APP等梳理廣告位。　　

隨著兼并的完結，騰訊所有APP信息流等廣告做到了樣式一致，例如都是640*480的比例等，方便客戶的投進，也讓功率更高。例如在百度瀏覽器上搜索“騰訊廣告”，能夠在官網(wǎng)上看到分類，如“微信廣告”、“QQ廣告”和“其他資源”，方便客戶進行挑選。別的，“騰訊廣告”的小程序也現(xiàn)已建立起來，其間分門別類標示了“微信廣告”、“騰訊視頻廣告”、“信息流廣告”板塊，客戶能夠簡單的挑選自己的投進方位。由廣告事務的收入增加，也能夠看到騰訊對廣告事務的整合是有成果的�！　�

二是，騰訊增加了微信方面的廣告資源供應。盡管騰訊在財報中沒有提到，騰訊首席戰(zhàn)略官詹姆斯·米歇爾在財報闡明會上也沒有表明，但從閱歷來說，一般廣告位收入越往后期，增速上升的就會越慢，能夠堅持原有增速就不簡單了。像騰訊的社交廣告方面，還呈現(xiàn)同比32%的上漲，比照微博，三季度廣告和營銷收入同比增加僅為1%。闡明騰訊仍是在微信中拿出了比較好的廣告資源去售賣�！　�

除了社交廣告，騰訊的媒體廣告的狀況則不容樂觀，收入為人民幣37億元，同比下降28%，環(huán)比下降17%。對騰訊更明顯的沖擊在于，快手在年頭擬定的100億的廣告收入方針發(fā)展得很順利，所以將方針調高為150億。能夠看出騰訊在短視頻上持久沒有打破后的戰(zhàn)略越發(fā)保存，更寄希望于快手能夠限制字節(jié)跳動。能夠說騰訊的廣告收入在閱歷了很多個季度的高速增加后，因為宏觀環(huán)境、競爭對手和廣告空間等原因，后邊很大或許會有所增速放緩。

金融科技面對盈利“難題”　　

在寒意四起的騰訊三季度財報里，金融科技與企業(yè)服務是一個亮點，收入規(guī)劃僅次于游戲，達268億元，同比增加36%。這是騰訊開拓的新的收入范疇，目前看成績還不錯。世界投行杰富瑞的分析師以為，提款減慢反映用戶更愿意在其生態(tài)系統(tǒng)內消費，對騰訊來說是一件有利的事情�！　�

三季報中，云服務收入被獨自列出，單季度收入達到47億元，同比增加80%，單季收入現(xiàn)已超越2018全年一半收入。從收入上看，“騰訊云”季度47億與“阿里云”季度92.91億比較，僅僅相差約一倍。比較此前長時間3-4倍的成績差，雙方的段位進一步拉近。至于這次騰訊云收入增加的原因，財報提到：“騰訊云獲得深圳羅湖區(qū)才智教育云渠道的營運合約，這是中國教育筆直范疇的最大型純軟件項目。”　　

筆者看到，這是一個來自深圳市羅湖區(qū)的項目，騰訊未來能夠繼續(xù)獲得這樣的項目并不好說�！　�

尤其關于騰訊金融科技事務來說，是否能從營收向增利轉變，還有待調查。例如騰訊云三季度收入躥到40多億元，但其贏利是虧損的。就像詹姆斯·米歇爾點評廣告事務收入所說的，除了營收增加之外，還需要關注贏利增加�！　�

在騰訊發(fā)布三季報后三個小時，傳了幾個月的阿里回港二次上市落定了——阿里巴巴正式在港交所網(wǎng)站上提交開始招股文件，確定在香港進行二次上市，這意味著，騰訊在港股市場“王不見王”的時代要結束了。騰訊在H股占有龍頭地位時間很久了，假如龍頭地位被搶占，給予龍頭的高溢價或許也會回歸常態(tài)。

(本文發(fā)表于11月16日《紅周刊》)